Les craintes d’inflation ont fait grimper les taux d’intérêt à gros pari en juin

Le mois dernier, les responsables ont convenu de relever les taux à une soi-disant position de confinement, qui est suffisamment élevée pour ralentir la croissance et les positionne pour augmenter encore plus les taux. Si l’inflation ne diminue pasSelon le procès-verbal de la réunion des 14 et 15 juin de la banque centrale, publié mercredi.

« Les participants ont convenu que les perspectives économiques justifiaient une évolution vers une position politique plus restrictive, et ils ont reconnu la possibilité qu’une position plus restrictive serait appropriée si les pressions inflationnistes élevées persistaient », indique le procès-verbal.

« Ils ont reconnu qu’une position plus restrictive serait appropriée si les pressions inflationnistes élevées persistaient », indique le procès-verbal.

Le ton général du procès-verbal était que « la Fed a transformé le problème de l’inflation en un incendie à cinq alarmes », a déclaré Omair Sharif, économiste et président d’Inflation Insights LLC.

En conséquence, les minutes ont révélé une acceptation croissante parmi les responsables que la lutte contre l’inflation conduit à des risques plus élevés de récession, mais ils y voient « un coût qu’ils sont prêts à payer », a déclaré Michael Feroli, économiste en chef américain chez JPMorgan Chase. .

Plusieurs présidents et gouverneurs de la Fed ont approuvé une hausse des taux de 0,75 point de base ce mois-ci depuis la réunion du mois dernier. « Nous n’obtiendrons pas l’inflation comme je m’y attendais », a déclaré la présidente de la Fed de San Francisco, Mary Daley, aux journalistes le 24 juin. Son soutien aux fortes hausses de taux.

Les actions se sont redressées après la publication des minutes, la moyenne industrielle du Dow Jones en hausse de 0,2 % à 31 037,68. Les prix des obligations ont chuté, faisant chuter le rendement du bon du Trésor à 10 ans à 2,911% contre 2,808% mardi.

Les procès-verbaux ont montré un niveau inhabituel d’accord parmi les 18 fonctionnaires participant aux réunions d’élaboration des politiques : tous sauf un ont soutenu une augmentation de 0,75 point.

Prix ​​consommateur Il était de 6,3 % plus élevé en mai que l’année précédente, l’indice des prix des dépenses de consommation par habitant, selon la mesure préférée de la banque centrale. Hors produits volatils de l’alimentation et de l’énergie, les prix sous-jacents ont augmenté de 4,7 % en mai. Une mesure distincte, l’indice des prix à la consommation, est en hausse, Il a augmenté de 8,6 % en mai– un nouveau sommet en 40 ans.

Les récentes publications de données ont mis en évidence un ralentissement des dépenses de consommation et de la croissance économique, en particulier dans les secteurs chauds de l’économie tels que le logement qui a augmenté l’année dernière. Les prix des matières premières et de l’énergie ont également chuté par rapport à la réunion du mois dernier, ainsi que les mesures de l’inflation future basées sur le marché.

Les responsables estiment que leurs propres communications sur une succession rapide de hausses de taux, y compris des coûts d’emprunt plus élevés pour les ménages et les entreprises, ont conduit à un resserrement des conditions financières, qu’ils jugent nécessaire pour réduire les investissements et ralentir l’économie en général.

L’effet est que les communications de la Fed ont entraîné une baisse récente des prix des matières premières ou des attentes des investisseurs quant à l’inflation future, et les responsables se sentiront obligés de suivre les mesures politiques qu’ils ont signalées, même si certains investisseurs croient aux mêmes évolutions du marché. Un itinéraire à faible taux d’occupation peut se justifier.

Certains économistes ont fait part de leurs inquiétudes quant au fait que le comité de fixation des taux de la banque centrale pourrait corriger les erreurs perçues l’an dernier en attendant trop longtemps pour relever les taux en évoluant maintenant trop rapidement dans l’autre sens.

« Nous apprécions que le groupe ait estimé qu’il devait prendre le contrôle du récit le mois dernier et voulait envoyer un signal clair qu’il ne permettrait pas à l’hyperinflation de persister indéfiniment, mais ce travail est fait et ils ne l’ont pas fait. Cela doit être fait à nouveau », a déclaré Ian Shepherdson, économiste en chef chez Pantheon Macroeconomics. , il prédit une baisse constante des pressions sur les prix au cours de l’année prochaine.

Les dernières données suggèrent que les dépenses de consommation pourraient se détourner des biens, qui ont connu de fortes hausses de prix l’année dernière, et vers les services. De nombreux économistes et banquiers centraux pensent que ce changement réduira les pressions globales sur les prix. Mais certains responsables de la banque centrale ont vu le mois dernier des signes indiquant que cela apporterait moins de soulagement inflationniste, les incitant à intensifier ces pressions sur le secteur des services.

Plus généralement, les responsables ont constaté le mois dernier que les risques d’inflation étaient plus élevés qu’ils ne l’avaient prévu auparavant. Les procès-verbaux ont révélé un malaise croissant parmi les décideurs politiques quant au fait que la récente période de forte inflation pourrait modifier la psychologie des consommateurs de manière à maintenir une inflation élevée. Les économistes croient Anticipations de l’inflation future Cela peut être auto-réalisateur, ce qui signifie que si ces attentes augmentent, la banque centrale devra peut-être relever les taux au point de pousser encore plus fort les freins monétaires.

« Un risque important auquel le groupe multipartite est désormais confronté est que si le public commence à remettre en question la détermination du groupe à changer l’orientation de la politique en faveur des assurances, une inflation plus élevée pourrait persister », indique le procès-verbal.

Le procès-verbal indique que les responsables ont vu le mois dernier des signes indiquant que les attentes à long terme des consommateurs et des entreprises « commençaient à évoluer vers des niveaux moins incompatibles » avec l’objectif d’inflation de 2% de la banque centrale.

La hausse des taux du mois dernier a relevé le taux de référence des fonds fédéraux de la banque centrale entre 1,5 % et 1,75 %. Tous les responsables présents à la réunion ont prédit que les taux devraient augmenter d’au moins 3 % cette année, et la plupart des taux devraient augmenter entre 3,5 % et 4,5 % l’année prochaine.

Le procès-verbal a fourni peu de détails sur ce qui pourrait inciter la banque centrale à ralentir le rythme actuel des hausses de taux, si ce n’est pour noter qu’en augmentant rapidement les taux maintenant, les responsables ont plus de flexibilité plus tard. Ce langage a alimenté les espoirs à Wall Street que la Fed ralentirait ou suspendrait les hausses de taux plus tard cette année.

La hausse des taux annoncée par la banque centrale le 15 juin a marqué une rupture brutale avec les orientations inhabituellement strictes données avant cette réunion.

Le procès-verbal indiquait que l’indice des prix à la consommation de mai, un rapport sur l’inflation attendu quelques jours avant la réunion, avait révisé plus largement les perspectives d’inflation. Selon le procès-verbal, le rapport indiquait que « les pressions inflationnistes n’ont pas encore montré de signes de ralentissement », et de nombreux responsables « y ont vu une confirmation de l’opinion selon laquelle l’inflation sera plus persistante qu’ils ne l’avaient prévu auparavant ».

Les marchés restent très volatils dans un contexte d’incertitude concernant l’inflation et la réponse de la banque centrale. Selon la Mortgage Bankers Association, les taux moyens d’un prêt hypothécaire à taux fixe de 30 ans sont tombés à 5,74 % la semaine dernière, après avoir atteint environ 6 % depuis la réunion de juin de la Fed.

La hausse des taux de 0,75 point et les attentes de nouvelles hausses de taux dans les jours précédant la réunion de la Fed le mois dernier ont produit la plus forte augmentation sur cinq jours des rendements du Trésor à deux ans depuis 1982. Mardi, les rendements s’étaient fortement inversés. Toute cette randonnée.

Les investisseurs sur les marchés à terme des taux d’intérêt commencent à spéculer sur le fait que la Fed passera à une série de baisses de taux l’année prochaine.

« Je pouvais voir le côté croissance de l’équation, mais je ne vois pas comment les chiffres de l’inflation vont coopérer et descendre assez rapidement », a déclaré Karim Basta, économiste en chef chez III. Capital Management à Boca Raton, Floride.

Lors de la réunion de juin, les économistes de la banque centrale ont noté que la dynamique du marché du travail s’était ralentie, et certains décideurs ont indiqué que les liens commerciaux et les pressions salariales s’étaient atténués. Un rapport du ministère du Travail publié mercredi montre que Les offres d’emploi aux États-Unis ont chuté en mai Depuis les niveaux les plus élevés, moins de personnes sont parties et les licenciements ont augmenté.

Écrire à Nick Timiraos et [email protected]